4月21日，休閑零食電商巨頭三只松鼠股份有限公司正式發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，擬在創(chuàng )業(yè)板掛牌上市。財務(wù)數據顯示，三只松鼠在2016年實(shí)現44.23億收入，同比增長(cháng)116.47%，凈利潤2.37億元，同比暴增2535%。

這份亮眼的成績(jì)單，足以讓業(yè)內同行咋舌。不過(guò)，背后同樣也隱藏著(zhù)重重風(fēng)險。新京報記者從招股書(shū)中發(fā)現，目前三只松鼠主要存在銷(xiāo)售渠道單一、堅果占比過(guò)高、消費旺季扎堆等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，在電商平臺的推廣費、傭金、物流費等成本更是居高不下。

同時(shí)，招股書(shū)也暴露出三只松鼠過(guò)于注重營(yíng)銷(xiāo)而忽視研發(fā)的“頭重腳輕”模式——以2014年為例其研發(fā)投入僅為184.53萬(wàn)元，遠遠低于同類(lèi)企業(yè)。此外，在短短的7個(gè)月時(shí)間中，因為食品質(zhì)量問(wèn)題，三只松鼠遭遇了14起連環(huán)訴訟，被多名消費者告上法庭共計索賠約216萬(wàn)元。

中國食品（農產(chǎn)品）電子商務(wù)研究院院長(cháng)洪濤表示，以三只松鼠為代表的零食電商企業(yè)，在此前依靠買(mǎi)流量、大打價(jià)格戰來(lái)爭奪市場(chǎng)，忽視了在產(chǎn)品研發(fā)上的投入。但在上市融資之后必須要加強食品安全質(zhì)量管控、創(chuàng )新研發(fā)等核心成本上的投入，以實(shí)現品牌的良性發(fā)展。

平臺推廣、傭金、快遞三大費用成本居高不下

招股書(shū)數據顯示，三只松鼠2014年、2015年、2016年實(shí)際營(yíng)業(yè)收入分別為9.24億元、20.43億元、44.23億元，年均復合增長(cháng)率高達119%。其在2014年時(shí)處于虧損狀態(tài)，凈利潤為-1286.49萬(wàn)元。到2015年間實(shí)現扭虧為盈，凈利潤897.39萬(wàn)元，此時(shí)利潤總額中仍有44.33%來(lái)自于政府補助的685.66萬(wàn)元。

而到了2016年間，三只松鼠全年凈利潤達到了2.37億元，同比暴增2535%。三只松鼠解釋稱(chēng)，主要是公司利用其品牌溢價(jià)和規模效應，穩步提高銷(xiāo)售單價(jià)并有效管控采購成本，實(shí)現盈利能力的提升。

不過(guò)，在線(xiàn)上平臺的銷(xiāo)售成本中，三只松鼠的平臺推廣費、平臺傭金、物流快遞等三大費用居高不下。

新京報記者注意到，三只松鼠在2014~2016年間，在天貓、京東等電商平臺及其他推廣費用為4187.82萬(wàn)元、8154.29萬(wàn)元、1.24億元。支付給平臺的傭金費用分別為3446.84萬(wàn)元、7979.16萬(wàn)元、1.36億元?？爝f及物流費用分別為8507.73萬(wàn)元、1.72億元、2.98億元。

為此，三只松鼠也開(kāi)始加緊了線(xiàn)下實(shí)體門(mén)店的建設。招股書(shū)顯示，三只松鼠計劃投資2.45億元，用于線(xiàn)下實(shí)體門(mén)店的租賃、裝修等費用，該筆投資將在兩年內完成，主要在二三線(xiàn)城市的CBD商圈進(jìn)行選址，以實(shí)現線(xiàn)上+線(xiàn)下相互融合發(fā)展的全渠道策略。

中國食品（農產(chǎn)品）電子商務(wù)研究院院長(cháng)、北京工商大學(xué)商業(yè)經(jīng)濟研究所所長(cháng)洪濤認為，單獨依賴(lài)第三方電商平臺等銷(xiāo)售模式，給三只松鼠的成本控制、利潤空間也帶來(lái)了制約，所以它在上市融資后走全渠道銷(xiāo)售模式也是一種必然選擇，“由單一電商渠道轉向線(xiàn)上線(xiàn)下融合，在線(xiàn)下門(mén)店突出創(chuàng )新體驗性，以此來(lái)進(jìn)一步挖掘市場(chǎng)規模，提升利潤空間并控制經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現可持續的良性發(fā)展?！?

重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)，單年研發(fā)投入最低僅184.53萬(wàn)

在三只松鼠令業(yè)界驚詫的增速背后，也暴露出在研發(fā)投入上占比太低的問(wèn)題。

此前，三只松鼠曾對外宣傳擁有超過(guò)277家供應商的研究人員及15家院校的科研人員，整體研發(fā)平臺人數超過(guò)1200人，并在同行業(yè)中的“產(chǎn)品研發(fā)、質(zhì)量檢測等領(lǐng)域積累了技術(shù)優(yōu)勢?！?

根據三只松鼠招股書(shū)中披露的信息，其2014年、2015年、2016年的研發(fā)投入費用僅為184.53萬(wàn)元、688.22萬(wàn)元、1184.34萬(wàn)元，分別占據營(yíng)業(yè)收入的0.2%、0.33%、0.27%，這與其動(dòng)輒數十億的銷(xiāo)售額相比差距巨大。

新京報記者將三只松鼠、洽洽、鹽津鋪子、好想你等同類(lèi)休閑食品從2014-2016年的研發(fā)投入進(jìn)行對比，三只松鼠都是墊底。以鹽津鋪子為例，其2014年、2015年、2016年的研發(fā)投入分別為827.85萬(wàn)元、1153.41萬(wàn)元、2208.66萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的1.62%、1.98%、3.23%，比三只松鼠高出不少。

中國食品（農產(chǎn)品）電子商務(wù)研究院院長(cháng)、北京工商大學(xué)商業(yè)經(jīng)濟研究所所長(cháng)洪濤對新京報記者表示，三只松鼠在2012年~2015年主要以追求銷(xiāo)售規模為主，形成了“重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)”的模式。其在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、平臺流量等方面成本投入巨大，并且以低價(jià)競爭來(lái)形成市場(chǎng)優(yōu)勢，但一個(gè)直接結果是在研發(fā)費用上投入相對比較低。

“在上市再擴張的過(guò)程中，企業(yè)一定要重視創(chuàng )新研發(fā)等硬實(shí)力的投入，把食品安全質(zhì)量管控問(wèn)題抓起來(lái)?！焙闈嬖V新京報記者，隨著(zhù)國內越來(lái)越注重知識產(chǎn)權保護、食品安全管控等趨勢，三只松鼠更要加大在上述各個(gè)環(huán)節的投入，“因為它的產(chǎn)業(yè)鏈很長(cháng)，涉及原料采購、加工、分揀、銷(xiāo)售等多個(gè)環(huán)節，如果某一環(huán)節脫節導致出現食品質(zhì)量問(wèn)題，會(huì )對品牌造成非常大的傷害?！?

本文關(guān)鍵詞：三只松鼠沖刺 上市面臨 重重風(fēng)險